Presentamos una serie temporal de la velocidad de circulación del
dinero en España usando la M2 y explicamos su comportamiento en el
siglo y medio que va de 1850 a 2000. La velocidad de circulación del
dinero en España presenta un declive secular hasta 1973 y apunta la
forma de U en el último cuarto del siglo XX. Existe un retraso en los cambios
de tendencia con respecto a otros países industrializados, explicable por el atraso económico español. Estimamos los determinantes de la
velocidad de circulación de dinero —la inversa de la demanda de dine-ro—
para todo el período de 1850 a 1997. Un análisis de cointegración y
un mecanismo de correción de errores nos permiten afirmar que existe
una función estable para todo el período donde las variables institucionales
son importantes para explicar el comportamiento de la velocidad
en España en el largo plazo.

Abstract: We present the yearly evolution of the Spanish income velocity of
money (M2) and we explain its behavior from 1850 to 2000. The Spanish
income velocity of money displays a downward trend until 1973 and
shows the expected U-shaped pattern at the end of the twentieth century.
An international comparison shows how the Spanish trend change
occurs with a lag due to the late industrialization. We estimate the deter-minants
of the velocity —the inverse of the demand for money— for the
period 1850-1997. A cointegration analysis and an error correction
model investigate the importance of the institutional variables in explaining
the long-run behavior of the income velocity of money in Spain.
The findings reveal a greater stability in the longrun velocity model
when the institutional variables are considered.