Este artículo analiza el comportamiento de los tipos de cambio entre España y
Gran Bretaña durante el siglo XVIII; en concreto, de los tipos de cambio en el
mercado de Londres sobre tres ciudades españolas, entre los años 1699 y 1826.
Tras una breve exposición del funcionamiento del sistema monetario español y de
la determinación de los tipos de cambio, estudiamos hasta qué punto el tipo de
cambio respondía a variables fundamentales, utilizando dos modelos teóricos
generalmente aceptados. Los resultados sugieren que la paridad de poder adquisitivo
se cumplió durante el siglo XVIII, y que el tipo de cambio se movía de forma
paralela a los diferenciales de inflación. Al final del siglo aparecen desviaciones de la paridad de poder adquisitivo, que atribuimos a alteraciones en el tipo de
cambio real causadas por fluctuaciones en el comercio bilateral entre España y
Gran Bretaña y, quizá, a diferenciales de productividad.

Abstract: This article explores the behavior of exchange rates in Spain during the 18 th
century. We analyze the exchange rates quoted in London on three Spanish cities
between 1699 and 1826. After a brief review of how the Spanish monetary system
worked and how exchange rates were determined, we assess to which extent the
exchange rate responded to market fundamentals by testing two theoretical models
of exchange rate determination. The results suggest that purchasing power parity
held during the 18 th century, with the exchange rate tracking quite closely the
behavior of inflation differentials. Deviations from PPP appeared at the end of the
century, due mostly to changes in the real exchange rate caused by the bilateral
trade between Spain and Great Britain and, maybe, due to productivity differentials.